无锡振得不锈钢一周透视：

近日，“2+26”城市秋冬季错峰生产行动正式展开。各大机构纷纷派出团队对限产地区的钢厂生产情况进行了调研。根据不锈钢现货超市生产情况反馈，多家钢厂当前停产比例接近80%，但是限产似乎对期市提振作用有限。当前需要理性看待限产对卫生级不锈钢管价格的影响，限产预期早已在期货价格上充分反映，中期价格运行方向仍然由基本面情况决定。

地产数据继续回落

今年以来的经济数据呈现出季末数据偏强的季节性扰动，但难掩需求中枢下行的真相。10月，国内工业增加值、投资、消费、信贷等数据全面不及预期，其背后的趋势性力量不容忽视，而房地产市场表现对卫生级不锈钢管价格未来走势更为关键。据国家统计局最新数据，10月，商品房销售面积同比降幅从9月的2%扩大至6%，需求回落态势极其明显。

随着棚改货币化支撑效应减弱，以及地产监管周期收紧，地产销售、投资、拿地的传导链条已经进入中后期。自2017年初以来，地产投资不弱主要受到地产商拿地的支撑，而建安投资则随地产资金来源快速放缓。未来随着土地购置量价基数的抬升，拿地对房地产投资的拉动中枢可能也会趋缓，而建安投资回升之前可能需先等待地产销售回暖。综合来看，地产市场转弱从预期走向现实给卫生级不锈钢管市场蒙上一层阴影。

限产影响较为有限

钢厂终端产品以建材为主，随着冬季来临，未来建材市场消费可能出现明显的下降趋势。与现货价格相对应的是，今年汽车销售情况明显不及去年，而短期建材需求尚可。

据了解，部分限产超50%的钢厂主要是因为部分高炉停产检修，检修后将尽快复产，恢复至50%的限产水平。随着需求季节性减弱，目前建材市场供需紧平衡的格局在未来可能被打破。

成本支撑逐渐转弱

随着今年钢厂利润的大幅提高，成本对卫生级不锈钢管价格的支撑力度逐渐减弱。从目前情况来看，四季度原料价格上涨空间有限。国外矿山为完成年度发运任务，四季度大概率维持高发运量，铁矿石港口库存连续五周上涨，对铁矿石价格形成明显压制。而焦化行业在焦炭价格大跌后，生产经营深陷泥潭，部分焦化企业已经提出涨价的要求。但前期焦化企业限产不及预期导致厂内库存不断上升，近期随着亏损状况的不断恶化，卫生级不锈钢管企业内部主动限产意愿有所增强，厂内库存虽止升趋降，但考虑到下游生产淡季对原材料的需求偏弱，价格向上驱动力不足。此外，目前相对较低的交割成本亦对原料价格上涨形成压制。总之，原料价格表现对卫生级不锈钢管的支撑力度十分有限。

卫生级不锈钢管短期成交尚可、厂内库存、社会库存双低是现货价格坚挺的主要原因。但从宏观环境、供给情况以及成本端表现来看，卫生级不锈钢管价格上涨动力逐渐转弱，而随着气温下降和工地临近年底停工造成需求下滑，卫生级不锈钢管价格承受的压力将进一步凸显，预计后市期价继续承压下行。